Anlagephilosophie

Investmentbericht Oktober 2025 - Blick ins Portfolio

Greggs plc                                                                                                                                       

Greggs genießt in Großbritannien als Volksbäckerei für jedermann Kultstatus. Kein Wunder: Die Bäckerei- und Snackkette betreibt inzwischen über 2.600 Filialen im ganzen Land – damit übertrifft sie in UK sogar McDonald’s. Das Erfolgsrezept: food-on-the-go in bewährter Qualität zum kleinen Preis. Ob Wurstbrötchen, Gebäck, Sandwiches oder Kaffee – das Angebot trifft den Geschmack der breiten Masse und schont den Geldbeutel. Diese konsequente Preis-Leistungs-Orientierung hat Greggs eine äußerst loyale Kundenbasis eingebracht.

Als vertikal integriertes Unternehmen kontrolliert Greggs die gesamte Wertschöpfungskette – von der Produktion über Logistik bis zum Verkauf. Das sichert Effizienz, Qualität und Flexibilität bei neuen Produkten und ermöglicht seit Jahren eine Bruttomarge von über 60% – ein außergewöhnlich hoher Wert im Gastronomiebereich.

Trotz der dominanten Marktstellung ist das Wachstum noch lange nicht ausgereizt. CEO Roisin Currie betont, Großbritannien habe sein „Peak Greggs“ noch längst nicht erreicht. Entsprechend werden jedes Jahr neue Filialen eröffnet, ergänzt durch innovative Formate wie Drive-Thrus, Flughafenshops oder Standorte an Tankstellen.

Parallel prüft das Management eine Expansion ins Ausland sowie den Ausbau des bisher kaum erschlossenen Abendgeschäfts. Und 25% aller Einkäufe laufen inzwischen über die Greggs-App. Diese hohe digitale Nutzung zeigt die starke Kundenbindung und wie Greggs neue Wege findet, seine Fans zu erreichen (etwa durch Click & Collect oder Lieferdienste). Greggs’ Wachstumshunger bleibt ungebrochen.

Das makroökonomische Umfeld war zuletzt jedoch herausfordernd. Eine schwächere Konsumlaune sowie steigende Lohn- und Rohstoffkosten belasteten zuletzt die Margen. Zudem fallen aufgrund des laufenden Produktions- und Logistikausbaus temporär überdurchschnittliche Investitionen an. Diese treffen zwar auf ein schwieriges Umfeld, sind aber langfristig angelegt und können dank der soliden Bilanzstruktur und hohen Cash-Generierung aus eigener Kraft finanziert werden.

Das Geschäftsmodell bleibt robust. Greggs erzielt eine Kapitalrendite (ROIC) von rund 20% und konnte Eigenkapital, Umsatz und Gewinn pro Aktie über Jahrzehnte um etwa 10% jährlich steigern. Mit einer Dividendenrendite von gut 4% und einer Bewertung rund 40% unter dem historischen Durchschnitt bietet die aktuelle Kursschwäche langfristig orientierten Investoren eine attraktive Einstiegsgelegenheit und eine gute Sicherheitsmarge.

Mit freundlichen Grüßen

David Houdek