Il processo di investimento inizia con le fasi di “scoperta” e “ricerca” di società interessanti. Distinguiamo tra i due momenti per via della diversa prospettiva temporale. Nella fase di “scoperta” analizziamo i risultati attuali e la solidità patrimoniale di un’azienda; nella fase di “ricerca” ci concentriamo invece sul potenziale futuro e sulle opportunità di crescita.
Durante la fase di “scoperta”, iniziamo con il supporto di banche dati. In primo luogo, delimitiamo l’universo d’investimento stabilendo una capitalizzazione di mercato minima. Successivamente, filtriamo le aziende rimanenti in base a indicatori classici del value investing, come il rapporto prezzo/valore contabile o il rapporto prezzo/utili. Utilizziamo inoltre modelli di intelligenza artificiale come strumento di filtraggio. L’obiettivo è identificare società di alta qualità o aziende in crisi ma con potenziale di inversione di tendenza. Idealmente, l’azienda dovrebbe disporre anche di un vantaggio competitivo strategico (moat), come tecnologie distintive, processi produttivi esclusivi, brevetti o marchi forti. Attribuiamo inoltre grande importanza a una buona governance aziendale e a una contabilità trasparente.
La nostra “ricerca” si concentra sull’individuazione di nuovi trend, tecnologie rivoluzionarie o altre innovazioni, nonché delle aziende che potrebbero trarne beneficio. A tal fine, partecipiamo a conferenze specialistiche, consultiamo esperti e leggiamo pubblicazioni di settore.
Una volta identificate le aziende potenzialmente interessanti attraverso le fasi di “scoperta” e “ricerca”, le valutiamo e calcoliamo il loro valore “equo”. Il nostro calcolo si basa sul modello di valutazione sviluppato dal professore statunitense Stephen Penman. I quattro indicatori principali del modello sono la crescita delle vendite, il margine operativo, l’onere fiscale e il tasso di rotazione del capitale dell’azienda.
Se un titolo soddisfa i nostri criteri di valutazione, procediamo all’investimento. Diamo priorità ai settori che coprono i bisogni fondamentali dell’uomo (mobilità, comunicazione, energia, salute, abitazione, consumo, alimentazione, denaro e sicurezza).
Rivediamo la ponderazione dei singoli titoli in portafoglio su base trimestrale, utilizzando un punteggio di attrattività calcolato mediante intelligenza artificiale e sulla base della volatilità storica. Se le prospettive migliorano, aumentiamo la ponderazione e viceversa.
I titoli in portafoglio sono costantemente monitorati. Vendiamo quando un’azione raggiunge il suo valore equo, quando identifichiamo società più promettenti o quando emergono segnali d’allarme che indicano, ad esempio, un possibile deterioramento della situazione finanziaria dell’azienda.
La gestione dei fondi si basa sulla filosofia d’investimento di successo di Benjamin Graham, del suo allievo Warren Buffett e dell’ex partner di quest’ultimo, Charlie Munger.
Benjamin Graham (1894 - 1976) condusse ricerche scientifiche sul value investing e applicò con successo questo metodo come investitore. Riconobbe che il valore reale (intrinseco) di un’azienda non corrisponde necessariamente al prezzo a cui l’azione è attualmente scambiata in borsa. È invece fondamentale determinare il valore fondamentale dell’azione sulla base di indicatori chiave e investire in società che vengono negoziate a un prezzo inferiore al loro valore effettivo.
Warren Buffett (nato nel 1930) proseguì il metodo di Benjamin Graham. Egli comprese che “Value” e “Growth” sono come gemelli siamesi: la crescita fa sempre parte del calcolo del valore. Nella selezione dei settori, Buffett si concentra sui bisogni fondamentali dell’uomo, sulla creazione di valore per gli azionisti, su posizioni di mercato difendibili, prezzi competitivi e prospettive aziendali solide. Ciò che conta è che l’azienda sia un generatore di valore stabile e affidabile, con un ampio vantaggio competitivo (moat).
Sebbene Charlie Munger (1924 - 2023) fosse di sei anni più anziano di Warren Buffett, era il più orientato al futuro tra i due. L’effetto “Lollapalooza” da lui descritto riveste un ruolo importante anche in ACATIS. “Lollapalooza” è un fenomeno in cui innovazioni tecnologiche, aumenti di efficienza e grandi volumi si combinano per creare valore. Il grande vantaggio promesso è “meglio, più economico, più veloce”. Siamo interessati alle aziende che traggono beneficio da questo effetto “Lollapalooza”, poiché possono diventare leader di mercato a livello globale.
Tutti e tre i modelli di riferimento e le loro strategie offrono un notevole potenziale di crescita del valore nel lungo periodo, se applicati correttamente. Un eccellente esempio è il nostro fondo azionario lanciato nel 1997 - ACATIS Aktien Global Fonds.